A evolução da divulgação de informações ESG (ambientais, sociais e de governação) atingiu um ponto crítico. O que antes era um exercício voluntário está agora a tornar-se uma necessidade regulamentar, impulsionada por uma onda de novas leis e diretrizes de ambos os lados do Atlântico.

A Diretiva da União Europeia relativa aos Relatórios de Sustentabilidade Empresarial (CSRD) e as regras de divulgação do clima propostas pela Comissão de Títulos e Câmbio dos EUA (SEC) significam uma era transformadora em que a transparência nas práticas de sustentabilidade já não é opcional, mas um aspeto fundamental da governação empresarial. As empresas de todo o mundo devem agora (estar equipadas para) navegar neste complexo panorama regulamentar ou arriscar-se a ficar para trás num mercado em rápida evolução.

Uma breve história

O caminho para a divulgação obrigatória de informações sobre ESG foi moldado por décadas de defesa e progressos graduais. Iniciativas como a Global Reporting Initiative (GRI), criada em 1997, e a adoção dos Princípios do Equador, em 2003, foram dos primeiros esforços para normalizar e introduzir a ideia de relatórios de sustentabilidade. Estes frameworks foram fundamentais para a introdução do conceito de “triple bottom line reporting”, em que as empresas prestam contas não só do seu desempenho financeiro, mas também do seu impacto social e ambiental.

No entanto, foi apenas na década de 2010 que os relatórios ESG começaram a ganhar força significativa entre os reguladores, a que conhecemos atualmente. A introdução da Diretiva relativa aos relatórios não financeiros da UE (NFRD) em 2014, a meu ver, marcou um ponto de viragem, exigindo que as grandes empresas divulgassem informações sobre a forma como gerem os desafios sociais e ambientais. Esta diretiva foi um precursor de regulamentos mais rigorosos e lançou as bases para as normas abrangentes que estão a ser implementadas atualmente.

A CSRD: uma nova era de responsabilidade

Em abril de 2021, a Comissão Europeia revelou a Diretiva de Relatórios de Sustentabilidade Corporativa (CSRD), uma expansão ambiciosa da NFRD. A CSRD,  muito falada este ano, representa uma mudança sísmica nos relatórios corporativos, estendendo seu escopo a quase 50.000 empresas em toda a UE, em comparação com apenas 11.600 sob a NFRD. Ao abrigo da CSRD, as empresas terão de apresentar relatórios de acordo com as Normas Europeias de Relato de Sustentabilidade (ESRS), desenvolvidas pelo European Financial Reporting Advisory Group (EFRAG).

Por sua vez, a CSRD exige que as empresas divulguem informações pormenorizadas sobre os seus riscos e oportunidades em matéria de sustentabilidade, bem como sobre o seu impacto no ambiente e na sociedade. Tal inclui o alinhamento com os objectivos do Pacto Ecológico da UE e as metas do Acordo de Paris. Em particular, denote-se que a CSRD introduz um princípio de “dupla materialidade”, exigindo que as empresas comuniquem não só a forma como as questões de sustentabilidade afectam a sua atividade, mas também o impacto da sua atividade na sociedade e no ambiente.

A adoção da CSRD sublinha o empenho da UE em liderar a agenda global da sustentabilidade. A diretiva também se alinha com a taxonomia mais ampla da UE, que classifica as actividades económicas sustentáveis do ponto de vista ambiental, proporcionando aos investidores clareza sobre o que constitui um investimento sustentável. Ao integrar a sustentabilidade no núcleo dos relatórios financeiros, a CSRD está a estabelecer um novo padrão global para a responsabilidade das empresas.

A Regra de Divulgação Climática da SEC: O cenário dos EUA

Do outro lado do Atlântico, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também fez avanços significativos na regulamentação ESG. Em março de 2022, a SEC propôs uma regra histórica que exigiria que as empresas cotadas em bolsa incluíssem informações relacionadas com o clima nas suas declarações de registo e relatórios periódicos. Isso inclui informações sobre a governança da empresa sobre os riscos relacionados ao clima, seu impacto no modelo e na estratégia de negócios e as métricas usadas para gerenciar esses riscos.

A regra proposta pela SEC está particularmente centrada na divulgação das emissões de gases com efeito de estufa (GEE), tanto diretas (âmbito 1) como indirectas (âmbito 2). Além disso, se for relevante, as empresas terão também de divulgar as emissões de âmbito 3, que são as resultantes de actividades a montante e a jusante da cadeia de valor. Esta proposta, que ainda está a ser analisada, representa um dos esforços mais abrangentes de um regulador dos EUA para integrar o risco climático nos relatórios financeiros.

Os críticos da regra proposta pela SEC argumentam que esta impõe encargos excessivos às empresas, especialmente no que respeita às emissões de âmbito 3, que são complexas de calcular. No entanto, a SEC defende que essa transparência é essencial para os investidores, que cada vez mais encaram o risco climático como um risco financeiro. Ao alinhar os seus requisitos de divulgação com normas globais como as propostas pelo TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures), a SEC está a garantir que as empresas americanas se mantêm competitivas num mercado global que dá cada vez mais prioridade à sustentabilidade.

Convergência e o necessário impacto global

Os desenvolvimentos simultâneos na UE e nos EUA reflectem uma tendência mais ampla para a convergência das normas de relato ESG. A criação do Conselho Internacional de Normas de Sustentabilidade (ISSB) no âmbito da Fundação IFRS em novembro de 2021 acelera ainda mais esta convergência. O ISSB tem como objetivo fornecer uma base de referência global para a elaboração de relatórios de sustentabilidade, que complementará as normas de relato financeiro existentes. Esta medida é crucial para reduzir a fragmentação dos quadros de comunicação de informações ESG, facilitando às empresas o cumprimento de múltiplas regulamentações e aos investidores a comparação de dados entre jurisdições.

Espera-se que as normas do ISSB se harmonizem com as ESRS da UE e com as regras de divulgação do clima da SEC, criando um quadro global mais coerente. Este alinhamento será fundamental à medida que mais países adoptarem ou adaptarem estas normas, integrando ainda mais as considerações ESG no tecido da governação empresarial.

O caminho para a divulgação de informações ESG é claro: já não se trata de uma questão de saber se as empresas devem ou não elaborar relatórios de sustentabilidade, mas sim de saber até que ponto o podem fazer de forma abrangente. Os desenvolvimentos regulamentares na UE e nos EUA marcam o início de uma nova era em que a transparência em matéria de ESG será tão importante como os relatórios financeiros. As empresas que adoptarem estas mudanças de forma proactiva não só garantirão a conformidade, como também ganharão uma vantagem competitiva num mercado que valoriza cada vez mais a sustentabilidade.

À medida que o mundo se debate com desafios urgentes como as alterações climáticas, a desigualdade social e as falhas de governação, a divulgação sólida de ESG não é apenas um requisito regulamentar, mas um imperativo moral. Os líderes empresariais têm de reconhecer que o seu papel vai para além da obtenção de lucros e inclui a gestão do ambiente, da sociedade e das gerações futuras.